电子元器件行业:被动JBO竞博元件企稳回升 国内企业业绩向好

  新闻资讯     |      2023-08-04 10:37

  JBO竞博被动元件原厂稼动率和价格有望逐季向好,国内企业深度受益于周期复苏及高端产品突破,业绩有望迎来改善。

  投资建议。被 动元件原厂稼动率和价格有望逐季向好,国内企业深度受益于周期复苏及高端产品突破JBO竞博,业绩有望迎来改善。推荐标的:三环集团(300408)、顺络电子(002138)、洁美科技(002859)。受益标的为艾华集团(603989)、风华高科(000636)。

  被动元件周期逐步复苏,库存去化进入尾声,稼动率有望继续逐季提升。从各企业披露的业绩数据来看,三环集团Q2 归母净利润(中值)同比-39%/环比+26%,顺络电子Q2 归母净利润同比+34%/环比+117%,洁美科技Q2 归母净利润同比-13%/环比+112%。根据TrendForce 集邦咨询,历经上半年市场库存去化与产能调节后,从第二季起以MLCC 为代表的BB Ratio 与出货量已开始逐月增长,其月平均BB Ratio 从四月的0.84,一路回升至七月初的0.91,总出货量从三月3450 亿颗逐步攀升到六月3890 亿颗。目前行业谷底已过,步入复苏阶段。各大原厂库存压力边际减小,未来水位有望趋于合理;同时产能利用率从23Q1开始逐季抬升,目前消费电子订单能见度虽然仍偏低,但伴随传统旺季来临,原厂稼动率有望继续向好,产品价格有望企稳或有所抬升。

  需求端,高端产品需求有望强劲,中低端产品跟随下半年消费电子旺季有望迎来边际改善。(1)高端产品:除了传统旺季需求,目前光纤宽带、5G FWA 北美订单有所增温,也进一步推升RF/High Q MLCC 出货量增长。同时,AI 服务器放量以及车规级MLCC 需求崛起JBO竞博,也有望进一步拉动高容量高耐温MLCC 产品放量。(2)中低端产品:目前主要应用于手机、笔电等3C 产品中,订单能见度目前不高,供应商处于严控稼动率阶段,但是考虑下半年传统旺季来临,环比改善趋势明确。

  供给端,MLCC 以及电感等国产化空间仍大,国内供应商有望深度受益周期复苏与高端产品突破。在电感领域,份额主要被日本厂商垄断,TDK、村田和太阳诱电三家日企合计占据全球接近50%的份额。目前国内电感龙头顺络电子积极实现技术突破,其叠层电感技术水平达到全球领先水平。在MLCC 领域,根据半导体行业观察援引国巨电子公告,全球MLCC 市场寡头垄断,日韩厂商在高端MLCC 市场占据绝对优势。

  村田占据全球MLCC 市场31%份额,保持绝对龙头地位;三星电机市占率为19%;国巨排名第三,占比15%; 太阳诱电、TDK、AVX 分别占比13%、3%、3%。大陆MLCC 的市占率较低,尤其是高端MLCC 产品较为依赖进口。目前国内公司除了持续增加中低端MLCC 产品份额外,高端MLCC 产品正在加紧替代。以三环集团为代表的企业在高容量、小尺寸MLCC 上持续取得突出进展,同时积极导入汽车MLCC 产品实现从0 到1。